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给雷军刘强东贴牌,黄宏生的“创维系”能否再收获一家上市公司?

时间:2023-05-18 06:43:02 | 浏览:497

新旧巨头的厮杀。作者 | 刘钦文编辑丨武丽娟来源 | 野马财经冰箱、洗衣机,我们生活中最常见的家电背后捧出了多家上市公司,如格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH),均是千亿市值。前有酷

新旧巨头的厮杀。

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

冰箱、洗衣机,我们生活中最常见的家电背后捧出了多家上市公司,如格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH),均是千亿市值。

前有酷开网络,后有白电,创维集团旗下业务分拆上市又有新进展。近日,创维集团(0751.HK)下属企业创维电器股份有限公司(下称“创维电器”)向深交所创业板递交了《招股书》,通过两轮问询。创维集团由国产家电大王黄宏生创立。

1990年末,分别执掌创维的黄宏生、TCL的李东生和康佳的陈伟荣,被称为“华南理工三剑客”,三者几乎占据了中国彩电行业的半壁江山。创维系也织出了创维集团、创维数字两家上市公司,创维电器、酷开网络两家IPO公司的资本之网。

然而随着时代变迁,冰洗市场早已被国美、苏宁、海尔、美的等行业巨头抢占。此种情况下创维电器转而选择给雷军、刘强东做贴牌生意,同时毛利率水平低于家电同行业公司的平均值。

曾经的巨头创维能从新巨头口中撕下多少肉?

对国美计提坏账,负债率常年超80%

创维电器成立于2013年4月,主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。2018年至2021年6月,创维电器分别录得营收26.9亿元、36.85亿元、37.39亿元和19.4亿元,净利润分别为0.59亿元、1.75亿元、1.52亿元和0.58亿元。

冰洗行业市场化时间早、程度高,竞争十分激烈,市场格局已十分稳定。奥维数据显示,2020年冰箱行业,线上线下渠道中海尔(市占率平均36.37%)、美的(平均14.9%)、容声(11.45%)分列前三。创维仅在线上渠道排名第10,市占率1.5%。线下渠道前20名未见创维身影。

洗衣机市场中,前两名分别为海尔(市占率平均36.85%)、小天鹅(平均17.29%),创维在线上位列第12,市占率0.95%。线下渠道前20名未见创维身影。

传统冰洗巨头给创维电器带来的影响不止是挤占市场份额,还有收入影响。创维电器的客户中不乏同行,也包括国美、苏宁易购。其中国美在2018年、2019年均为创维电器的第五大客户。

大鱼活不好,小虾难突围。国美零售(0493.HK) 2021年营业收入464.84亿元,同比增长5.36%,净利润有所好转为-44.02亿元,较去年同期增长37.06%。苏宁易购(002024.SZ) 营收1389.04亿元,同比下降44.94%,净利润-441.79亿元,同比下降724.57%。

巨头们的状况也给创维电器带来一定影响。最新《回复函》显示,创维电器对国美智能、伊莱克斯的2022年6月末应收账款按50%计提坏账准备,合计1657.65万元。2020年起,国美跌出前五大客户行列。其中伊莱克斯于2009年将中国的洗衣机产品交给苏宁电器独家经销,因此伊莱克斯的商业承兑汇票,实际上是由苏宁采购中心承兑,但到期后未能承兑。

来源:《招股书》

创维电器的应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值占比也在逐年攀升,2018年-2021年6月合计为10.03亿元、8.88亿元、11.87亿元和9.64亿元,占营业收入的比例分别为37.27%、24.1%、31.75%和 49.71%。

“未来随着销售规模的进一步扩大,公司应收账款及应收票据余额及占比可能 继续呈现较高的趋势,若未来客户资信情况或与公司合作关系发生恶化,将可能形成坏账或需要公司计提坏账准备,进而会对公司盈利和资金状况造成不利影响。”创维电器在《招股书》中表示。

一边是别人欠的钱收不回来,另一边,创维电器的应付帐款和应付票据也存在一定压力。

2018年-2021年上半年,创维电器应付账款与应付票据合计账面余额分别为13.31亿元、16亿元、18.96亿元以及20.19亿元。然而同期,创维电器的流动资产总额仅为13.61亿元、17.82亿元、20.43亿元以及21.35亿元。

《招股书》显示,创维电器的负债率常年在80%以上,作为对比,同期海尔智家、海信家电、长虹美菱等6家同业公司资产负债率的平均值仅为67.38%。

面对资金流动性压力,此次创维电器共募资8.18亿元,其中四分之一计划用于补充流动资金,达2.4亿元。

来源:《招股书》

无实际控制人,小米、京东为大客户

长江后浪推前浪,巨头后还有新巨头。传统家电企业美的、海尔之外,近些年小米、京东等互联网企业也加入到冰洗市场。

创维电器眼见从美的、海尔手中争不到更多份额,于是转而和小米、京东做起了贴牌生意。《招股书》显示,2018年至2021年6月,京东始终位列前两名客户,小米从2019年的第四大客户跃升至2021年6月的第一大客户。

创维电器的ODM业务(贴牌加工)收入规模整体保持快速增长,其主要ODM客户为小米、云米、国美、倍科电器等。在国内外,2018年至2021年6月,创维电器的贴牌销售收入占到总营收的37.48%、49.52%、56.18%和61.17%,自有品牌收入占比逐年降低,分别为62.52%、50.48%、43.82%和38.83%。

“贴牌业务”占比加大同时,毛利率持续走低。报告期内综合毛利率分别为12.04%、14.96%、13.19%及11.03%。

“创维电器目前采取自牌与ODM/OEM 相结合的经营模式,其中ODM已经逐渐成为公司主要营收构成,到2021年1-6月ODM营收占比已达60.95%。ODM经营模式对于公司自身发展而言属于一种轻资产模式,扩张速度快,ROE高,但是抗行业波动能力较差,需要对供应链有较强的控制力。”IPG中国首席经济学家柏文喜表示。

来源:罐头图库

业务之外,创维电器虽拆分自创维集团,却也在努力摆脱创维的痕迹。报告期内创维电器对关联方的重合客户销售收入下滑,占比分别为22.22%、16.27%、13.15%,此关联方主要系创维集团下属的深圳创维-RGB电子有限公司,与其的关联销售正大幅下降。

对此创维电器表示,原因是规范和减少关联交易,以及渠道拓展、客户拓展取得较好成效。

除此之外,黄宏生一家也极力隐藏身影。在创维电器的股东名单中,并未直接见到黄宏生一家的身影,层层穿透后发现,截至2021年12月22日,黄宏生及其一致行动人直接或间接持有创维集团(百慕大)46.92%的股份,而创维集团(百慕大)直接或间接持有发行人74.69%的股份。以此计算,黄宏生及其一致行动人间接控制创维电器35.04%股份。

同时,《招股书》显示,创维电器目前无实控人。对此创维电器解释,最近三年,黄宏生及其一致行动人控制的创维集团(百慕大)表决权低于50%,仅占据2个董事会席位。

“创维电器发布无实际控制人的说法,是采纳了律所的意见,至少从形式要件上而言,应该是符合A股认定规则的。但实际上在企业运营中势必还是由创维集团来主导的。实际控制人缺失对于企业战略稳定以及战略实施而言,会带来较大的不确定性因素,在企业发展中也很难获得来自大股东的各类支持,不过也少了大股东的过度干预,能让企业发展更为独立自主。”IPG中国首席经济学家柏文喜表示。

实际上,创维集团另一家上市公司创维数字也无实际控制人。

“创维系”多元化布局,涉及地产、造车

创维集团成立至今已有33年,旗下有创维集团(0751.HK)和创维数字(000810.SZ)两家上市公司,和若干家高新技术企业。

黄宏生曾解释说,所谓“创维”就是“创造新思维”,“创维”就是“广袤无垠的价值空间”。

黄宏生出生于1956年,曾在海南黎母山林场做下乡知青,恢复高考后考上了华南工学院无线电专业。毕业后被分配到电子工业部华南进口公司,很快黄宏生就做到了常务副总经理,享受“副厅级”待遇。

但黄宏生不满足于此,1988年,黄宏生放弃优厚待遇,只身下海创业“下海”,1989年创维集团成立,2000年便成功上市。截至2022年8月31日,创维集团报收3.92港元/股,总市值103.02亿港元(人民币约90亿元)。2019年胡润百富榜显示,黄宏生、林卫平夫妇排名第785位,财富值54亿元人民币。

当时的中国彩电市场一半几乎都被黄宏生、和TCL的李东生、康佳的陈伟荣占据,三人又为华南理工大学无线电专业,同一年毕业,因此三人也被称为“华南理工三剑客”。

来源:罐头图库

但好景不长,2006年7月13日,黄宏生和弟弟黄培升因串谋盗窃及诈骗上市公司资产等4项罪名,被判处有期徒刑6年。2009年7月4日,黄宏生获提前保释,低调出狱。

出狱后,2010年4月,黄宏生及其妻子林卫平抛售创维1亿股股份,合共套现9亿港元,进行了第二次创业,方向选择是“造车”。他在南京成立了开沃新能源汽车集团。2011年,黄宏生收购重组南京金龙客车制造有限公司,此后将发展重心由传统中巴客车转向了新能源商用车领域。

2021年4月27日,开沃汽车在北京举办创维汽车品牌见面会,正式发布“创维汽车”品牌。

黄宏生在发布会上表示,目前创维汽车已经投入100亿元,未来将再投资300亿元,并最终链接资本市场实现3000亿市值。

新能源领域中,创维集团还与金融机构合作,为建设光伏电站提供融资租赁服务,2021年年报显示,创维集团新能源业务录得营收41亿元,同比大幅上涨3843.3%。

期间,2014年创维集团拆分智能终端(以数字机顶盒为主)和宽带连接业务,专业显示业务,增值与运营业务,将子公司创维数字送上A股。截至2022年8月31日,创维数字报收20.01元/股,总市值230.16亿元。

除了“造车”,创维集团还积极拿地布局房地产业务。2018年,创维集团决定加快推动公司转型,提出了五年公司升级的战略规划。以实现千亿营收为目标,打造多媒体、智能电器、智能系统技术与现代服务业四大业务板块。

其中,房地产开发和持有是现代服务业中的核心业务之一。2018年创维集团豪掷80亿元拿地。截至2021年底,创维集团已完工待售物业4块,修建阶段的还有9处物业,分布在江苏南京、安徽滁州、内蒙古呼和浩特、江西宜春、浙江宁波等地,涉及住宅、商用、停车场、幼儿园等。2021年创维电器的物业销售收入为18.51亿元,物业存货合计56.12亿元。

来源:创维集团年报

与此同时,2021年2月,深圳监管局披露,创维集团另一子公司酷开网络首次公开发行股票并上市辅导备案。

目前创维集团已由黄茂生的儿子林劲接班。2021年3月,黄宏生接受媒体采访时表示,创维集团未来要拆分10家公司上市。目前除了创维集团、创维数字外,酷开网络和创维电器外正在IPO路上。你认为“创维系”的十家上市公司能顺利上市吗?你用过创维牌的家电吗?欢迎下方留言讨论。

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