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2022-01-09天风证券股份有限公司唐海清,余芳沁,孙谦对创维数字进行研究并发布了研究报告《精准把握元宇宙入口，战略布局汽车电子》，本报告对创维数字给出买入评级，认为其目标价位为16.80元，当前股价为12.8元，预期上涨幅度为31.25%。

创维数字(000810)

1、深耕通信设备二十载，主业回暖趋势确立

创维数字是业内领先的宽带网络连接设备、超高清智能终端供应商及解决方案提供商，公司主要服务于国内外电信及数字电视运营商客户，业务覆盖中国、欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地，致力于为全球用户打造超高清及智慧互联+数字生活。在全球新冠疫情反复，芯片等原材料供应紧张及价格上涨的背景下，公司受益全球宽带化、光纤化、数字化及IP化发展。2021年前三季度实现营业收入76.22亿元，较上年同期增长28.38%；实现归母净利润2.69亿元，较上年同期下降4.30%。公司2021年前三季度收入增长而净利润下滑的主要原因在于公司计提信用减值损失和资产减值损失合计29,662.55万元，若不考虑此项减值损失，公司前三季度净利润较去年同期实现增长。展望未来，国内运营商布局智慧家庭以及发展互联网宽带运营业务的需求增长，宽带网络迎来升级机会；海外市场新兴的AndroidTV市场与传统数字电视蓬勃发展，运营商宽带产品和物联网布局需求强劲，综合带动公司主业回暖。

2、VR硬实力突出，精准把握元宇宙入口

作为稀缺VR设备A股标的，公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验，已量产多款VR头戴显示设备产品，产品参数比肩国际巨头且价格具备竞争优势。同时，公司积极开拓垂直行业的应用场景，打造针对医疗探视、景区直播、K12教育VR等产品与解决方案。公司在VR领域积淀多年，精准把握元宇宙入口，有望在VR产业整体复苏快速增长背景下乘风而起。

3、前瞻布局汽车电子，显示系统多屏化、大尺寸发展催生新机遇

公司通过深圳创维汽车智能有限公司布局汽车电子领域，定位为智能座舱模块化集成商，主要产品包括液晶仪表，触控屏等。公司具有完善资格认证与研发体系，与一汽大众、奇瑞、吉利汽车等车厂拥有深入合作，中标多个新车型供货。在目前汽车智能座舱蓬勃发展，仪表与屏幕呈现多屏化、大尺寸趋势带动产品量价齐升的趋势下，公司汽车电子布局有望为公司带来业绩快速增长的新机遇。

盈利预测和投资建议：

公司是业内领先的通信设备供应商，长期专注于为用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务，致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。在深耕主业的基础上，公司发力VR领域，产品参数比肩头部产品，价格具备竞争优势。此外，公司前瞻布局汽车电子，中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐声趋势，为公司带来业绩新增长点。我们预计公司21-23年归母净利润分别为3.60、7.40和9.09亿元，对应21-23年市盈率分别为38、18、15倍，参考同行业可比公司2022年平均24倍估值，对应目标价16.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：Wi-Fi6推进不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；汽车订单执行进度低于预期；VR行业发展不及预期；近期股价出现异动等

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.68；证券之星估值分析工具显示，创维数字（000810）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)